在华尔街，“cheese”是金钱的俚语。在意大利，人们则认为这个比喻还需要抵押品。
据《财富》周一（8月10日）报道，在艾米利亚-罗马涅大区深处的恒温仓库中，数十万轮帕尔米贾诺-雷贾诺奶酪被摆放在货架上，同时为意大利信贷银行（Credito Emiliano）发放的贷款提供担保。
这是一种带有榛果和咸香风味，同时配有一套复杂得出人意料的风险模型的银行业务。
这一安排值得重新审视，因为这种颇具地方特色的金融实践，已成为现代数字经济中一个简明的案例。一种有数百年历史的产品为营运资金贷款提供支持，区块链负责监控抵押品，极端高温则推高了保护抵押品的成本。在此过程中，奶酪金库变成了嵌入式金融、资产代币化和气候风险的案例研究。
意大利信贷银行通常简称Credem，自1953年以来一直接受帕尔米贾诺-雷贾诺奶酪作为抵押品。据《财富》报道，其子公司Magazzini Generali delle Tagliate在雷焦艾米利亚和摩德纳经营仓库，共存放超过50万轮奶酪，价值逾3亿欧元（约合3.47亿美元）。
这些奶酪并非摆在保险箱旁、用来改善氛围的装饰品，而是生产性资产。
据官方奶酪协会介绍，帕尔米贾诺-雷贾诺奶酪必须熟成至少12个月，其中很大一部分要熟成24至36个月。这给生产商带来了现金流问题：他们已经支付了奶牛、饲料、人工和生产费用，但制成的库存还要数月乃至数年后才能出售。
Credem填补了这一缺口。据《财富》报道，生产商通常可以按照每轮奶酪预期熟成价值的60%至80%获得贷款。银行负责储存奶酪并使其熟成、监控其品质，还可以在借款人违约时将其出售。哈佛商学院的一项案例研究将这一模式描述为围绕高度专业化行业的实际运营情况建立的融资机制。
奶酪熟成时间越长，价值可能越高。很少有商业借款人能对自己的办公家具作出同样的评价。
这一模式也披上了一层“数字外皮”。Credem推出了一个区块链平台，用于记录质押的奶酪，并实时监控其状况和位置。据《财富》报道，这项技术扩大了抵押品池，因为部分奶酪可以继续存放在生产商的设施中，而不必立即运往银行自有仓库。
在这里，区块链承担的是一项实用但并不光鲜的工作。它既没有创造以帕尔马干酪为主题的加密货币，也没有让消费者以份额化方式拥有周二晚餐中的意大利培根蛋面。它只是维护一份共享记录，明确哪些实物商品为哪些贷款提供担保。
Credem在其2023年可持续发展报告中表示，与奶酪项目相关的运营授信额度超过2.91亿欧元（约合3.36亿美元），其中超过9300万欧元（约合1.07亿美元）通过区块链平台管理。该项目为137家企业提供了支持。
如今，这些抵押品正感受到高温的影响，不过有关奶酪融化的说法应当从比喻意义上理解。这些奶酪并没有开始变成奶酪火锅。已有记录的威胁针对的是围绕它们形成的经济体系。
路透社7月13日报道，今年夏季热浪最严重时，Credem奶酪仓库的每日能源消耗增加了约30%，因为制冷系统必须更加卖力地运转。在附近农场，奶牛在极端高温期间进食量减少，产奶量降幅最高达10%。生产商增设了风扇和水雾设备，Credem则升级了制冷系统、隔热设施和可再生能源产能。
气候问题的争论可以继续在仓库外进行。仓库里面，电表已经给出了结论。
更广泛的数据也指向同一方向。欧盟哥白尼气候变化服务局表示，西欧在2026年经历了有记录以来最热的6月，平均气温比1991年至2020年的正常水平高出3.06摄氏度。欧洲中央银行的一项分析解释了极端天气如何减少劳动力供给、中断生产，并增加最终传导至整个经济体系的成本。
对Credem来说，这一连锁关系异常清晰：高温影响奶牛，奶牛影响牛奶，牛奶影响奶酪，奶酪为贷款提供担保。天气实际上已经戴着发网走进了信贷部门。
美国消费者不必因为意大利这份可以食用的资产负债表而产生太多优越感。根据美国政府问责局的一份报告，1981年，美国政府下属的商品信贷公司持有近4.86亿磅过剩奶酪。意大利只是选择了更偏向市场的做法，以奶酪为抵押发放贷款，而不是买下过剩产品。
意大利信贷银行的奶酪金库仍是金融界较为迷人的景象之一，但它带来的启示却十分严肃。优质抵押品所依赖的不只是市场价格，还包括能源、物流、数据，以及保存它所需的物理条件。
奶酪或许依然可以独自屹立，但它的风险状况已不再孤立。