债券抛售的原因通常被认为是商品和能源价格上涨带来的通膨压力。这波为期数月的债券抛售恰逢伊朗战争爆发及霍尔木兹海峡关闭。此外，两年期美国政府债券殖利率、西德州中质原油（WTI）与布兰特原油的每日收盘价自三月以来相相关，係数为 r=0.44
WTI週四短暂再次突破每桶85美元，此前川普总统威胁伊朗，并在公开公开市场委员会（FOMC）前抛售债券。这场衝突没有任何迹象显示短期内会有解决，这也让一些人认为利率上升是因为通膨预期所致。
这也引发了主流财经媒体强烈的通膨恐慌，彭博社近期出现的标题，如“全球债券震盪，油价激增引发通膨威胁”、“美国殖利率创下两个月高点，石油引发通膨风险”或“全球债券抛售加剧，油价上涨吓坏了投资人”。在那些对通膨敏感的加密货币与贵金属市场中，这个说法也很受欢迎：
市场评论员兼比特币意见领袖 The Wolf of All Streets 最近在 X 上发文：
然而，其他公债交易方式并不支持债券殖利率由通膨驱动的叙事。
虽然大多数分析师和评论员分析时都聚焦于一般公债殖利率，但通膨保护证券（TIPS）已明确指出，反驳通膨叙事。
国债通膨保护证券（TIPS）是一种普通国库债券，其本金支付金额会依据全城市消费者物价指数（CPI-U）向上调整。除了通膨保护本金外，每个TIPS还有固定的票息利率。因此，与一般债券不同，本金和利息支付均经过通膨调整。
透过比较TIPS与一般且同样日期的美国国债殖利率，可以估算未来CPI通膨的预期，即所谓的损益平衡率。儘管公债殖利率持续上升，五年期盈亏两平利率自五月以来已大幅下降。
五年期盈亏平衡率约为2.2%，预期联准会在中期达成2%的目标。然而，更值得注意的是，盈亏平衡利率的走势与名目国债殖利率正处于相反方向。
虽然五年期名目殖利率上升了33个基点，但TIPS数据显示这是因为实质殖利率上升了84个基点，部分被预期通膨下降51个基点所抵销。虽然通膨叙事仍是引人入胜的故事，但市场却表示并非如此。真正的故事应该是实质收益率的上升。
一般而言，债券和股票以CPI计的“实质”投资报酬率上升，使得像比特币这类非收益资产对某些投资人吸引力相对较低。除此之外，对加密市场的影响取决于较高实质利率的原因，而这些原因有多种可能。
要求摧毁 — 加密货币看空。持续足够久的石油衝击将不再是通膨，而是开始引发经济衰退。Neuberger Berman 在其第二季展望中指出，投资人低估了持续能源价格对产出造成的衝击。与经济衰退同时出现的信贷收缩，将严重限制流动性，对股票和比特币都不利。作为衰退信贷事件的真实徵兆，信用利差预计将扩大。Cointelegraph 于週三报导了可能出现的初步迹象。
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投资需求——加密货币可能偏空。实质利率也可能因预期成长及人工智慧产业对资本的需求而有所回应。政府公债发行正日益与AI超大规模企业创纪录的企业债券发行竞争。高盛研究院预计2026年AI资本支出约为7550亿美元，2027年约9200亿美元。瑞银已将2026年投资级发行预测提高至1.8兆美元，科技供应则依超大规模企业指引提升至3600亿美元。由于加密货币正争夺类似的资本池和投资群体，这很可能会抑制该产业。